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净现值法

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定义

此方法的理论是将投资的未来现金流量,全部折现成投资始日的价值,称为该投资的现金流量,或称为净现值(NPV, Net Present Value)。
假设投资的净现值为正数,代表该投资的结果可以增加企业价值;反之,如果投资评估的净现值为负数,代表此投资会减少企业的价值,不应该接受。

净现值(NPV)通过计算每个投资期间的成本(负现金流)和收益(正现金流)来确定。期限通常为一年,但可以按季度,半年或数月来衡量。在计算每个时期的现金流量后,每个时期的现值(PV)是通过以定期收益率(市场规定的收益率)贴现其未来价值(见公式)来实现的。

当然净现值为正数仍不代表该接受此投资建议,或许存在其他净现值更高的投资机会。在多项投资案并陈时,应选择净现值最高的投资案。净现值是多数企业进行投资评估时的依据,因为它将投资期间的所有现金流量纳入考虑,并且以折现后的金额做计算。

公式

净现值 = 未来现金净流量现值-原始投资额现值

  • :第t年净现金流量
  • :基准收益率(或贴现率)
  • :方案计算期

优缺点

优点:

  • 考虑货币时间价值
  • 基于现金流量做决策
  • 符合价值可加原则(Value Additivity Principle)
  • 适应性强,能基本满足项目年限相同的互斥投资方案的决策
  • 能灵活地考虑投资风险

缺点:

  • 所采用的贴现率不易确定
  • 不适宜于原始投资额现值不同的独立投资方案的比较决策
  • NPV有时也不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策

外部参考