掉期交易

掉期交易（英语：Swap，中国大陆称作掉期交易，香港称作互换交易，台湾称作交换交易）是一种金融衍生工具，指交易双方约定在未来某一期限相互掉期各自持有的资产或现金流的交易形式。较为常见的是外汇掉期交易和利率掉期交易，多被用作避险和投机的目的。

掉期交易（Swap）是指金融工具间的掉期，根据国际清算银行（BIS）的定义，金融掉期是交易双方在一定期间内，掉期不同标的物之现金流量的协议。从事掉期交易的目的，在于涉足此一交易之双方均能从中获得其所希望之利益，不外是减少资金成本、降低财务风险、增加资金筹措来源及最适化公司资产负债结构等。

目前，市场上主要的金融掉期契约型态有：股价掉期、利率掉期、通货掉期及通货利率掉期。其中，货币互换和场外市场成交量最大的利率互换是欧美发达市场的主要互换品种。

掉期契约的基本结构，包含了交易双方同意在特定期间内交易之标的物之名义本金，名义本金可为相同或不同之币别与工具。由于交易双方之需求不同，因此掉期契约多透过中介经纪商居间撮合。初期的掉期契约系针对个别客户需要量身订作，为避免交易纠纷，国际间于1985年成立了国际掉期与衍生工具协会（International Swap and Derivatives Association, ISDA），嗣后并公布了ISDA标准化掉期契约。也有为数不少的掉期交易，系采用英国银行家协会（British Bankers Association）的BBAIRS为标准。

掉期交易最早发生在八十年代的早期。耶鲁大学博士大卫·斯文森设计了第一个掉期交易。

掉期交易的形式

利率掉期交易

主条目：利率掉期交易

利率掉期交易是掉期交易最常见的一种。利率掉期交易合约首先确定一个名义本金，然后需要相反的两方。在合约时间段中，其中一方同意定期付给另一方以固定利率计算的现金流，另一方则同意定期回付以现时浮动利率计算的现金流，浮动利率经常以伦敦同业拆放利率（简称LIBOR）为浮动利率的标准。

• 公司A定期付给公司B浮动利率LIBOR，收到公司B付的定期利率5%
• 公司B定期付给公司A定期利率5%，收到公司A付的浮动利率LIBOR

A 公司

${\begin{matrix}\qquad 5.0\%\qquad \\{\overleftarrow {\overrightarrow {\qquad \mathrm {LIBOR} \qquad }}}\end{matrix}}$

B 公司

负债转换交易

利率掉期交易中的负债转换（liability driven）等同于一方将定期支付固定利率的负债转换成支付浮动利率的负债，另一方将定期支付浮动利率的负债转换成支付固定利率的负债，负债的名义本金（Nominal Principal）是一定的。

资产转换交易

利率掉期交易中的资产转换（asset driven）等同于一方将定期收入固定利率的资产转换成收入浮动利率的资产，另一方将定期收入浮动利率的资产转换成收入固定利率的资产，资产的名义本金（Notional Principal）是一定的。

外汇掉期交易

外汇掉期交易是指用一种货币的贷款本金和固定利率利息支付换取另一种货币的等额贷款本金和固定利率利息支付。与利率互换一样，货币互换也是出于比较优势的考虑。货币互换要求互换双方的本金和利息，一个方向的现金流与相反方向的现金流使用不同的货币。这也是个人和客户非常关键的统一模式。

信用违约掉期

主条目：信用违约掉期

只要未发生特定的信用事件，付款人在一段时间内就名义本金定期向保护卖方支付保费（有时也支付或仅支付一次性或初始保费）的协议。信用事件可以指单一资产或一揽子资产，通常是债务。一旦发生违约，付款人将获得补偿，例如本金，可能加上互换协议结束前的所有固定利率付款，或其他任何适合保护买方或交易双方的方式。CDS 的主要目的是将一方的信用风险转移给另一方。

金融机构的加入

公司B的固定及浮动贷款利率分别较公司A高1.2%及0.7%，因此公司B在浮动利率贷款中具备相对优势。这使得掉期交易对公司A、公司B及金融机构均有利可图。

由于金融市场的多元需求，掉期交易在不停的发展。公司的不同规模以及不同需求使得公司在借贷方面的情况不同。很多机构或者公司由于有很好的信用评级(credit rating)，所以可以以很低的固定利率获得贷款；很多公司由于信用评级不是很好，但是这些公司可以很好的短期透过商业票据(commercial paper)以及银行信用额度（bank line of credit）等来以浮动利率借贷。两个不同的公司由于各自在浮动利率和固定利率有相对优势(comparative advantage)，形成了利率掉期交易的条件。这时候，金融机构的加入为掉期交易调供了互利的平台，同时金融机构在品质差额（quality spread）里获取利润。

互换与掉期的区别

掉期交易，中国大陆称作掉期交易，香港称作互换交易，台湾称作交换交易，英语皆称作Swap，但互换与掉期在中国大陆的中文语境下有一定的区别，互换被称为货币互换或货币掉期，是交易双方对不同货币或利息（或二者同时）进行交换的交易。而掉期则是金额相等但不同期限的同种外汇做反向交易，可分解为一笔即期交易与远期交易或两笔不同期限的远期交易。 在中国大陆，货币互换已经形成了自身专门交易市场。掉期则在外汇市场上进行，本身没有专门的市场。

参见

• 货币交叉盘掉期
• 股本掉期
• 外汇掉期交易
• 利率掉期交易
• 信用违约掉期
• 总收益互换
• 收益率曲线

外部链接

• Understanding Derivatives: Markets and Infrastructure （页面存档备份，存于互联网档案馆） Federal Reserve Bank of Chicago, Financial Markets Group
• Investment-foundations: Derivatives （页面存档备份，存于互联网档案馆）, CFA Institute
• swaps-rates.com, interest swap rates statistics online
• Bank for International Settlements （页面存档备份，存于互联网档案馆）
• International Swaps and Derivatives Association （页面存档备份，存于互联网档案馆）
• First take, Dodd-Frank's SEC’s Cross-Border Derivatives Rule （页面存档备份，存于互联网档案馆）